来源：21世纪经济报道

第一章行业概况

采掘业是国民经济的基础性产业，目前我国93%的能源、80%的工业原料、70%的农业生产资料来自于采掘业产品。采掘业的发展为各个部门提供了丰富的矿物原料，对国民经济发展起到了支撑作用。主要包括各种金属和非金属矿（如煤炭、铁矿、石油与天然气、化学矿等）采选，木材采伐及自来水的生产与供应等。

按照申万行业分类标准，主要包括有石油开采、煤炭开采（煤炭开采及焦炭加工）、其他采掘（主要是矿产资源开采）、采掘服务（油气钻采设备、其他采掘服务）四类。

图指数走势图—采掘行业和沪深指数

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图采掘行业子板块和沪深指数

资料来源：资产信息网千际投行

1.1油气开采

石油开采：石油开采是指在有石油储存的地方对石油进行挖掘、提取的行为。在开采石油的过程中，油气从储层流入井底，又从井底上升到井口的驱动方式。

图中国石油产业链图

资料来源：资产信息网千际投行Wind

从营收和归母净利增速看，油气开采行业过去十年季度营收同比增速平均为12.6%，季度归母净利同比增速平均为5.2%。年油气开采行业的营收和净利同比增速都明显低于历史均值。油气开采行业营收增速从年三季度开始触底反转。

图石油开采行业整体季度营收与归母净利同比增速

资料来源：资产信息网千际投行Wind

从毛利率和净利率看，油气开采行业过去10年平均毛利率为27.7%，净利率为6.2%。从趋势上看，行业毛利率持续下行，行业净利率于年一季度触底反转。

图石油开采行业整体季度净利率与毛利率%

资料来源：资产信息网千际投行Wind

从ROA和ROE的角度看，油气开采行业过去10年平均ROA为5%，ROE为5.5%。年前三季度的ROA和ROE分别为2.71%和2.1%。从趋势上看，与布伦特油价走势一致，行业的ROA和ROE同步与油价在年一季度触底反转，到年三季度仍然处于修复的过程。

图石油开采行业整体季度ROA与ROE%

资料来源：资产信息网千际投行Wind

从行业整体PE、PB看，油气开采行业过去10年PE平均为34.8倍，PB平均为2.0倍。年PE平均为24.3倍，PB平均为1.03倍。从历史趋势上看，行业PE在年一月份高点反转后，当前处于向下的趋势。

图油气开采行业整体历史PE/PB

资料来源：资产信息网千际投行Wind

1.2煤炭开采

煤炭是人类在富含煤炭的矿区开采煤炭资源的区域，一般分为井工煤矿和露天煤矿。中国绝大部分煤矿属于井工煤矿。煤矿范围包括地上地下以及相关设施的很大区域。煤矿是人类在开掘富含有煤炭的地质层时所挖掘的合理空间，通常包括巷道、井硐和采掘面等。

煤炭的开采分为露天开采和地下开采。

露天开采：当煤层接近地表时，使用露天开采的方式较为经济。露天开采煤矿可以覆盖数平方公里的面积。世界约40%的煤矿生产使用露天开采方式。

地下开采：大部分煤层均远离地表，无法使用露天开采的方式。地下开采占世界煤矿生产的60%。在矿坑，通常使用房柱法在煤层中推进，梁柱用来支持矿坑。

图煤炭开采企业净利润情况

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图煤炭开采企业利润情况

资料来源：资产信息网千际投行Wind

煤炭开采对环境的影响：采煤对环境造成多种冲击。露天煤矿让土地无法再使用。洗煤厂所产生的酸性矿山排水可能渗入河流中，造成生态污染或人体健康的不良影响。煤炭开采带来的环境污染和生态破坏问题日益突出，主要表现：地面水下跌、错动下沉、水污染、占地及污染、植被破坏、二次扬尘。

炼焦行业焦炉更新换代，小焦炉将会逐步退出市场：焦炉大型化同样也是炼焦技术的发展方向。焦炉大型化使单孔炭化室装煤量增大，不仅可以减少出炉次数，减少装煤和推焦的阵发性污染，改善炼焦生产操作环境，还可以使得劳动生产率显著提高。

1.3其他采掘

其他采掘主要是指矿产资源的采掘。矿产资源开采是指固体金属与非金属矿床的开采，包括地表矿体露头及浅部矿体的露天开采和盲矿、深部矿体的地下开采。

采矿方法：采矿方法是研究矿块内矿石的开采方法，是采准、切割、回采工作在空间上、时间上的有机结合，采矿方法是采准、切割、回采工作的总称。

图重要矿产品生产增长率变化

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图全国和采矿业固定资产投资增速变化

资料来源：资产信息网千际投行Wind

1.4采掘服务

采掘业是国民经济的基础性产业，我国93%的能源、80%的工业原料、70%的农业生产资料来自于采掘业产品。采掘业的发展为各个部门提供了丰富的矿物原料，对国民经济发展起到了支撑作用。

图海洋石油钻井系统

图油服产业链国内主要公司业务分布

资料来源：资产信息网千际投行Wind

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链商业模式

2.1.1采掘行业产业链

油气开采产业链

图油气开采产业链

资料来源：同花顺iFind千际投行

油气开采上游主要涉及到油气的勘探与开发，钻井平台、开采设备。

下游是油气的运输，主要包括油轮运输、火车运输、汽车运输、管道运输等。然后进行油气的合成加工以及二次加工。

对整个石油公司而言，油气开采是石油公司重要的上游业务，石油产业一般分为上游，中游，下游三个部分。上游的任务主要将地下的石油开采出来，一般分为勘探、开发、生产三个环节；中游的任务主要进行石油的储运，下游的任务是石油的加工和销售，具体包括：炼油、化工、销售三个环节。

中国石油是国内石油产业链一体化龙头。

油气开采主要包括

勘探：查明矿藏分布情况，测定矿体的位置、形状、大小、成矿规律、岩石性质、地质构造等情况。包括：地震勘探、重磁电勘探、地质勘探、钻井开采。

图石油勘探和开发产业链细分

资料来源：资产信息网千际投行Wind

一次采油：仅依靠天然能量开采原油的方法。天然能量包括：天然水驱、弹性能量驱、溶解气驱、气驱及重力驱等。人类对油藏的作用只限于钻出油井，为油流提供通道。

二次采油：随着地层压力的下降，需要用注水补充地层压力的办法来采油，称为二次采油。

钻井开发：是利用机械设备，将地层钻成具有一定深度的圆柱形孔眼的工程。

采油工程：是油田开采过程中根据开发目标通过生产井和注入井对油藏采取的各项工程技术措施的总称。

煤炭开采产业链

图煤炭开采产业链结构图

资料来源：同花顺iFind资产信息网千际投行

产业链上游民用爆破器材生产商生产产品主要包括工业炸药、工业雷管、工业索类三种。产品主要应用于煤炭开采领域中巷道掘进及土石方剥离工程，属于煤炭开采消耗品。煤矿机械设备制造商主要制造、销售中游煤炭生产环节所需专用机械设备。

煤矿机械设备具有一次性投入、持续产出特性，根据煤矿开采条件划分，可分为露天煤矿机械设备及地下煤矿机械设备。露天煤矿机械设备包括矿用卡车、矿用挖掘机、铲运机及钻机。露天煤矿机械设备制造企业所生产产品除供应中游煤炭企业外，广泛应用于金属、非金属矿山领域。

中国露天煤矿机械设备市场集中度较高，头部企业不断加大产品研发力度，技术水平与国际领先水平持平。

地下煤矿机械设备根据煤炭生产环节划分，分为勘探设备、安全设备、辅助设备、综合采掘设备、洗选设备等。

图煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比

资料来源：资产信息网千际投行Wind

产业链下游涉及运输方及需求端。下游运输方包括铁路运输、水路运输、海路运输、内河运输。下游需求端集中在电力、钢铁、建材和化工四大行业。

图焦煤加工产业链

资料来源：资产信息网千际投行Wind

中国神华是煤炭产业链一体化龙头。

图中国神华上中下游业务

资料来源：资产信息网千际投行Wind

采矿行业产业链

图采矿业产业链

资料来源：资产信息网千际投行

2.1.2商业模式

国内煤炭企业传统营销模式主要依靠煤炭销售收入获取利润。这种单一的获利方式使得煤炭企业对市场的需求量和煤价波动极为敏感，经营风险巨大。

据国家统计局数据显示，我国采掘业人均年工资从年代的1.4万元上涨到3.4万元，涨幅超过%。再加上近年来国内对环保要求严格，各种煤炭收费项目增多，金额巨大，吨煤成本上浮明显。尤其是对于东部煤炭企业，采深增大，开采条件更为恶劣，成本上升幅度更显著。

产业集中化、经营多元化、布局国际化

利用政府的政策措施和资本杠杆作用，大型煤炭企业积极整合中小企业，进行企业重组和业务调整，通过组建大集团将煤炭产业集中化，有条件的发展大型综合商社。

集中化的产业整合使得煤炭企业规模更大，技术、人才和资金资源更为雄厚，市场也更大，在保证煤炭企业做大做强主业的条件下为企业发展多种经营提供了基础、创造了条件。

深化煤加工、延伸产业链、循环经济化

煤炭的深加工主要是指精煤洗选、煤炭清洁﹑煤炭炼焦﹑煤炭气化利煤炼油等，煤炭深加工的实现依靠产业链的延伸，煤炭企业通过煤电联营、煤钢联营、煤焦联营和煤油煤气联营方式发展纵向一体化。

表以中国石油为例分析主营结构

资料来源：资产信息网千际投行Wind

2.2技术发展

对国内采掘行业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的采掘业公司依次为：中国石化、中国石油、中国神华、海油发展、海油工程、中海油服、攀钢钒钛、兖州煤业、白银有色、格林美等。

表国内专利排名前十采掘行业公司

资料来源：资产信息网千际投行Wind

(1)测井工程

在井筒中应用地球物理方法，把钻过的岩层和油气藏中的原始状况和发生变化的信息，特别是油、气、水在油藏中分布情况及其变化的信息，通过电缆传到地面，据以综合判断，确定应采取的技术措施（见工程测井，生产测井，饱和度测井）。

(2)钻井工程

在油气田开发中，有着十分重要的地位，在建设一个油气田中，钻井工程往往要占总投资的50%以上。一个油气田的开发，往往要打几百口甚至几千口或更多的井。对用于开采、观察和控制等不同目的的井（如生产井、注入井、观察井以及专为检查水洗油效果的检查井等）有不同的技术要求。应保证钻出的井对油气层的污染最少，固井质量高，能经受开采几十年中的各种井下作业的影响。改进钻井技术和管理，提高钻井速度，是降低钻井成本的关键（见钻井方法，钻井工艺，完井）。

(3)综合机械化采煤工艺

用机械方法破煤和装煤，输送机运煤和液压支架支护的采煤工艺。它是回采工作面中采煤的全部生产工序如破煤、装煤、运煤、支护和管理顶板等过程都实现了机械化。此外，顺槽中的运输也实现了相应地机械化，以便充分发挥综采设备的生产效能。

(4)“5G+智慧矿区”项目

传统采矿作业由于矿山所处地区气候恶劣、现场环境非常复杂，往往面临着安全事故频发、工作效率低下、人工成本高还招不到人等困难。5G技术的无人驾驶矿车实现了高清视频的高速回传以及基于控制信号的低时延业务的结合，从而避免了人员伤亡，为矿山开采带来巨大的经济效益和社会效益。推广和运用5G技术，既可以促进工业化与信息化融合，促进传统产业转型升级，推动行业新型化、新兴产业规模化、支柱产业多元化发展，构筑起多元发展、多极支撑的现代产业体系，实现发展的新跨越。

2.3政策监管

2.3.1行业主管部门及监管体制

目前，国内石油和天然气开采行业由自然资源部、国家发改委进行宏观调控管理。行业内企业的资质由“三桶油”进行管理，受到其许可的企业才能进入相应油田市场。此外，在开展业务过程中涉及的安全生产与环境保护方面事项，由国家安全生产监督管理部门、环境保护部门等多部门共同参与监管。

2.3.2行业主要法律法规和政策对企业经营发展的影响

油气钻采行业具备高风险的特殊性，对设备的安全性、可靠性，施工人员的经验、素质有着较高要求，国家安全生产监管部门、油田出台的相关规范性制度、准入制度，一方面有利于提升规范运营水平，另一方面也设置了一定的准入门槛，有利于行业的健康发展。

图相关政策

资料来源：资产信息网千际投行

第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1行业综合财务分析和估值方法

图综合财务分析

石油天然气开采

煤炭开采

钻采设备及配件

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图指数PE/PB

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图指数市场表现

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图行业估值和市场比较

油气开采

煤炭开采

钻采设备及配件

资料来源：资产信息网千际投行Wind

采掘行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法。

表以XOM.N为例分析主营结构

资料来源：资产信息网千际投行Wind

表境外采掘业公司估值对比

资料来源：资产信息网千际投行Wind

表中国上市采掘业公司估值对比

资料来源：资产信息网千际投行Wind

3.2行业发展和驱动机制及风险管理

3.2.1行业发展和驱动因子

现代油气工业起步于19世纪，年在巴库建立了世界上第一座炼油厂。随着内燃机的发明，石油成为最重要的内燃机燃料，并在一次能源消费占比中逐渐超越煤。中国近代石油工业萌芽于19世纪中期，在新中国成立后开始崛起。建国后，我国石油工业的重心在于勘探，先后从我国西北、西南、东北、华北、东部等地区展开勘探，发现了克拉玛依油田、大庆油田和胜利油田等大型油田。改革开放以后，为实现资源的合理配置，行业管理体制开始变革，先后成立了中海油、中石化和中石油。年，国家对石油工业和石化工业实行战略性重组，形成上下游、内外贸、产供销—体化的经营实体以及以大型企业为主体的石油天然气工业体系。目前，世界石油市场严重供大于需，价格低位运行。我国石油供需宽松程度加剧，对外依存度首次突破60%。与此同时，我国开始大规模淘汰落后产能，炼油能力依然明显过剩，石油行业已步入成熟期。

中国是世界上最早利用煤的国家。明代李时珍的《本草纲目》首次使用煤这一名称。国内能源储量“富煤、缺油、少气”的秉赋特性，决定了煤炭是我国最重要的基础能源和原料，在我国一次能源结构中，煤炭将长期是主要能源。建国后，粗放型管理政策的结果是我国煤矿数量迅速增加，但产业集中度极低，行业煤炭行业集中度逐步提升。

年，我国撤销了煤炭工业部，将重点煤矿下放给各地方政府，开始对煤炭行业进行整顿。

煤炭行业强周期行业，属于资金、技术、资源密集型行业，规模经济特征显著，且受到较严重的政策影响。

图年以来三大主要板块年度利润变化情况

资料来源：资产信息网千际投行

目前我国石油石化行业已形成以三大石油公司为主体经营的行业格局，并已打破了原有的上下游分割和地域界限。三大石油公司的原油产量与全国原油产量之比约在75%以上。未来石油和天然气行业应继续全面深化油气体制改革，进一步深入推进石油企业改革，继续深化国际合作，并在加快常规天然气增产步伐基础上实现非常规天然气的重点突破。

图世界煤炭储量分布

资料来源：资产信息网千际投行中国煤炭资源网

注：颜色越深代表该地区煤炭储量越大。

图世界煤炭主要消费国

资料来源：资产信息网千际投行Wind

年1～11月，煤炭进口量3.0亿t，同比增长10.2%；原油进口量4.6亿t，同比增长10.5%，对外依存度升至71.0%，比年提高1.3个百分点。进口天然气2亿m3，同比增长7.4%，对外依存度升至43.0%，比年下降0.6个百分点。进口铁矿石9.7亿t，同比减少0.7%，对外依存度75.5%，比年下降2.2个百分点。

图年至年石油、天然气和铁矿石对外依存度变化

资料来源：资产信息网千际投行Wind

驱动因素

油价是勘探开采收入和利润的核心驱动因素。

油价是勘探开采收入和利润以及公司整体收入的核心驱动因素。油公司上游经营收入增速与Brent年度均价增速基本一致。原油作为对全球影响最大的一种商品，不仅在全球现货贸易中占据相当重要的比重，同时也与世界各国的政治、经济等密切相关，原油价格同时受商品属性和金融属性两大因素的交替作用。商品属性大多跟某个品种或领域的微观影响因素相关，其中最重要的就是供需关系；金融属性则大多跟宏观影响因素相关，比如汇率、政治、经济等。

图油价与油公司上游业务收入趋势对比

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图国际原油价格走势

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图国际原油价格分析框架

资料来源：资产信息网千际投行Wind

行业发展驱动因素

(1)技术创新

以生产商向服务商转变引领当代产品创新，与终端产品用户一起实现先期研发介入、后期推广应用和持续跟踪改进，构建“产学研用检”的创新体系，并在实施创新过程中培育用户。创新，积极开发高技术含量、高附加值、高档关键产品，为实现制造业强国提供支撑保障。

(2)科技革新支撑

科技对采掘行业的支撑引领作用日益凸显，有力地支持行业发展，主要体现在：一是创新找资源理论，不断攻深找盲；二是采掘新技术应用，实现了矿山以及油田安全生产、高效采掘和资源的有效回收；三是矿业循环经济取得可喜成绩；四是加强安全环保事故预防、应急处理等技术研究，为安全环保工作提供技术保障；六是加强企业信息化建设，通过技术创新实现关键领域的赶超。

(3)政策助力

随着行业形势好转，违法违规新增产能的风险开始增加。工信部、国家发改委等正在制定新的采掘业产能置换实施办法和项目备案指导意见。

地方政府主要从财政补贴、税费优惠、金融支持、行业引导、行政许可支持等方面给予政策鼓励。

(4)绿色发展

将采掘业绿色发展融入到生态文明建设大局中，实现与社会和谐共融。环保成本的不断提升有助于推动那些环保欠账多、节能环保水平差的企业尽早退出市场。尤其伴随环保治理的不断深入，有助于改善企业间环保成本相差巨大的不公平竞争环境，使竞争机制得以恢复，促进采掘业持续健康发展。

3.2.2行业风险分析和风险管理

图年全球采矿和金属行业的十大业务风险和机遇

资料来源：资产信息网千际投行安永

(1)环保政策风险

国家将加强污染防治和生态建设，巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果，环保管控依旧维持高压态势，碳达峰、碳中和等环保新政的出台对有关企业低碳环保管理提出了更高的要求，在推动绿色可持续发展的同时预计将增加采掘行业的生产运行成本。

针对上述风险，各企业应认真研究并贯彻落实国家环保有关法规政策，持续加大节能环保投入，继续推进SCR脱硝、隔声降噪、收尘改造等技改项目实施，研究制定碳排放中长期解决路线，加强环保前沿技术研究，加快产业转型升级，推动绿色低碳发展。

(2)资源储备风险

目前各领域公司的勘查阶段基本达到详查及以上，随着勘查工作的结束，勘查工作基地日益不足，面临优质探矿权储备不足的风险。

应对措施：一是制定未来两年探矿增储具体实施方案，加大现有矿区及周边的勘探投入，增加采矿权范围内保有资源储量，延长矿山服务年限；二是继续推进对重点项目、重点地区的资源动态跟踪管理，加强资源并购；三是强化产学研融合工作，不断加大科技研发投入，着力突破深部找矿勘查等关键技术，为实现深部地质找矿新突破提供技术支撑。

(3)市场竞争加剧的风险

国家对石油天然气勘探开发领域不断地出台新的政策，如年6月30日，国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（年版）》，自年7月30日起，取消石油天然气勘探开发限于合资、合作的限制。年12月22日，中共中央、国务院发布《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》，进一步放开民营企业市场准入。在石油、天然气等重点行业和领域，放开竞争性业务，进一步引入市场竞争机制。这些政策的实施，会有更多的市场主体进入原油天然气勘探开发领域，包括进入油气装备制造领域及油田技术服务领域，油气开采业可能面临更大的市场竞争风险。

(4)低碳能源体系的发展对行业发展的风险

长期看，随着世界经济的发展，对油气的需求将继续增长，全球收入和人口增加是油气需求不断增长的主要动力，化石燃料仍将是能源最主要的形式。但是，近年来非化石能源、可再生能源快速增长，低碳能源观念被接受，低碳能源实践取得一定成效。根据《BP能源展望(年)》，到年，石油在能源消费结构占比中从年的34%进一步降低至年的27%，可再生能源从年的4%增长至年的15%，新兴经济体正成为全球能源消费向低碳化、清洁化转型的主导力量。低碳工业、低碳交通、低碳电力抑制对原油的需求，对油气行业长期发展带来风险。

(5)安全隐患及不可抗力风险

油气勘探、开采等涉及若干风险，可能导致人员伤亡、财产损失、环境损害及作业中断等不可预料或者危险的情况发生。随着经营规模和运营区域的逐步扩大，采掘行业面临的安全风险也相应增加。

应对措施：实行严格的管理体系，努力规避各类事故的发生，进而避免避免此类突发事件可能带来的经济损失。严格执行国家法律法规，对于发现的重大安全环保隐患，及时进行有效治理。此外，地震、台风、海啸等自然灾害以及突发性公共卫生事件（例如新型冠状病毒肺炎疫情等）应及时采取合理的应对方案以减少损失。

3.3竞争分析

全球能源公司体量庞大。作为战略资源行业，油气产业见证了国际政治版图的变迁。大规模资金投入、技术储备和资源属性使这个行业出现了一批“巨人”公司。

图石油公司在世界强中排名

资料来源：资产信息网千际投行

国内石油开采行业表现出高度垄断的特征，仅有四家公司享有国内油气勘探开发权，分别为中石油、中石化、中海油和延长石油。中国石油开采领域的主要参与者为中国石油、中国石化和中国海油三大公司。我国三大石油公司的原油产量占全国总产量在90%以上。

表年油气开采子行业营收净利同比、PE、PB、ROA、ROE

尽管在规模上中国已经成为世界第二大石油化工国家，但原油进口量高居不下、对外依存度已超70%，炼油能力结构性过剩，成品油需求增速放缓，乙烯当量进口量不断增加，低端化工产品过剩、高端产品主要依赖进口等问题制约着中国石油化工行业的高质量发展。与此同时，页岩油气革命给石油化工强国的美国再次注入发展活力，并在逐步实现能源独立。与美国相比，中国石油化工仍有不小差距。

图OPEC原油产量数据（千桶/日）

资料来源：资产信息网千际投行WindOPEC

国内现状

国内石油资源探明程度34%，处于勘探中期，剩余技术可采储量35亿吨。石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木和东海陆架八大盆地。天然气资源探明程度仅19%，仍处于勘探早期，剩余经济可采储量3.8万亿立方米。

目前我国已相继发现并建成了四川、鄂尔多斯、塔里木、柴达木和近海海域等大型气区。我国石油和天然气行业整体垄断特征显著，行业集中度很高。从历史上看，中石油主业是陆上石油的勘探和开发（上游），资产主要集中在我国的北部、东北部和西北部地区；中石化主业是石油销售和炼油（下游），资产则主要集中在我国的东部和南部地区；中海油主业是海上石油的勘探和开发，规模和中石油和中石化差距较大。

图煤炭市场景气情况

资料来源：资产信息网千际投行

3.4中国企业重要参与者

中国主要企业有中国石油[.SH]、中国石化[.SH]、中国神华[.SH]、紫金矿业[.SH]、洛阳钼业[.SH]、陕西煤业[.SH]、中煤能源[.SH]、中海油服[.SH]、兖州煤业[.SH]、中油海福[.SH]、中国石油股份[.HK]、中国石油化工股份[.HK]、中国海洋石油[.HK]、中国神华[.HK]、中煤能源[.HK]、兖州煤业股份[.HK]、联合能源集团[.HK]、兖煤澳大利亚[.HK]、久泰邦达能源[.HK]、上海石油化工股份[.HK]、海国油3[.OC]、诺威尔[.OC]、扬德环境[.OC]、华信控3[.OC]等。

图A股及港股上市公司

资料来源：资产信息网千际投行Wind

(1)中国石油[.SH]是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。公司致力于发展成为具有较强竞争力的国际能源公司，成为全球石油石化产品重要的生产和销售商之一。中国石油广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。

(2)中国石化[.SH]是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。公司是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、煤化工、化纤及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国大型油气生产商；炼油能力排名中国第一位；在中国拥有完善的成品油销售网络，是中国最大的成品油供应商；乙烯生产能力排名中国第一位，构建了比较完善的化工产品营销网络。

(3)中海油服[.SH]隶属油田服务行业，是中国近海最具规模的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务公司。公司的业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段，主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额，其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势；公司在市场上拥有和操作规模最庞大和功能最广泛的大型装备群，具有较强的竞争能力，可服务于整个中国海域的油田服务市场。

3.5全球重要竞争者

全球非中国主要企业有壳牌石油-B[RDS_B.N]、埃克森美孚(EXXONMOBIL)[XOM.N]、雪佛龙(CHEVRON)[CVX.N]、安桥[ENB.N]、康菲石油(CONOCOPHILLIPS)[COP.N]、中石油[PTR.N]、EQUINORASA[EQNR.N]、中石化[SNP.N]、VERBIOVEREINIGTEBIOENERGIE[VBK.DF]、TUFFGROUP[TUF.DF]、壳牌CLASSB[R6C3.DF]、ICHORCOAL[IO0.DF]、ENVITECBIOGAS[ETG.DF]、PRESIDENTENERGY[PPC.L]、PARKMEAD[PMG.L]、NWF[NWF.L]、PHAROSENERGY[PHAR.L]、PHOENIXGLOBALRESOURCES[PGR.L]、ENEOS[.T]、国际石油开发帝石[.T]、IDEMITSUKOSAN[.T]、ENBRIDGE[ENB.TO]、TRANSCANADA[TRP.TO]、CANADIANNATURALRESOURCES[CNQ.TO]、埃尼集团[ENI.BSI]等。

图国外上市企业

资料来源：Wind千际投行

(1)壳牌石油-B[RDS_B.N]荷兰皇家壳牌集团(RoyalDutchShell，又译壳牌石油)，简称壳牌公司，其组建始于年壳牌运输和贸易有限公司(英国)与荷兰皇家石油公司股权的合并。以众多标准衡量均堪称全球领先的国际油气集团。此后，该集团逐渐成为世界主要的国际石油公司，业务遍及大约个国家，雇员人数约10万人。合作伙伴非常广泛。它是国际上主要的石油、天然气和石油化工的生产商，在30多个国家的50多个炼油厂中拥有权益，而且是石油化工、公路运输燃料(约5万个加油站遍布全球)、润滑油、航空燃料及液化石油气的主要销售商。

(2)埃克森美孚(EXXONMOBIL)[XOM.N]（ExxonMobilCorporation）是世界最大的非政府石油天然气生产商，通过其所属各部门和子公司从事原油和天然气勘探和开采，石油产品制造，原油、天然气、石油产品运输和销售业务。该公司是石油化工商品制造商和销售商，其营运石化产品包括：石蜡、香料、聚乙烯和聚丙烯塑料产品以及各样专用产品。此外，还从事发电设备业务，旗下子公司进行相关研发项目，为这些业务提供技术支持。

(3)英国石油公司[BPE5.DF]由前英国石油、阿莫科、阿科和嘉实多等公司整合重组形成，是世界上最大的石油和石化集团公司之一，总部设在英国伦敦。公司的主要业务是油气勘探开发；炼油；天然气销售和发电；油品零售和运输；以及石油化工产品生产和销售。此外，公司在太阳能发电方面的业务也在不断壮大。

(4)英美资源(退市)[AAUKY.OO]英美资源集团是全球最大的多元化矿业集团之一。高质量的矿业资产和自然资源形成了英美资源独特的业务组合。集团业务覆盖贵金属、有色金属及大宗矿产品，足迹遍布非洲、欧洲、南北美洲、大洋洲和亚洲。总部位于英国伦敦。

第四章未来展望

采掘业发展的四个趋势：

1.专业化服务模式的主流化

在煤矿机械后市场服务行业中，煤炭企业自服务模式在备品配件供应管理和维修与再制造等两个业务品种市场份额占比较高，这种模式在效率、成本等方面面临瓶颈，是煤矿企业的成本中心，严重影响煤矿企业自身经营效率，不利于其聚焦主业。

2.后市场服务行业集中度将进一步提升

越来越多的煤炭及油气生产企业开始冷静思考如何在新的周期同步提高生产的效率和精细化程度，这虽然也给了外部的服务主体提供更多的机会，但这也给它们提出了更高的要求，服务开始求精求专。许多较小规模的区域性外部服务提供商纷纷关停调整，行业集中度提升的趋势明显，这将为具有较强实力、技术过硬的综合性服务公司提供发展机遇。

3.发展动能转换持续加快，数字技术将是未来成本竞争支点。

随着新一轮科技革命和产业变革加速推进，新技术已对全球油气行业产生颠覆性影响。油气作为一种同质产品，其产业竞争的核心是成本竞争。物联网技术催生出的生产环节“无人化”，大数据、云计算、人工智能带来的数据挖掘、利用与辅助决策，将有助于实现生产成本的大幅降低。各竞争主体对数字化技术的应用速度与水平将会决定未来的能源版图。

4.绿色产能发展进一步提升

进一步深入研究制定碳达峰方案的时间表和任务分解，开展碳减排和碳中和技术研究，推动现有有关节能减排政策实施，推广绿色开采、绿色设备，提高综合利用率。

（作者：千际投行）

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